Arthur Hayes, mantan CEO BitMEX, menyatakan bahwa penurunan harga Bitcoin saat ini bukan disebabkan oleh masalah khusus di pasar kripto, melainkan karena kontraksi besar dalam likuiditas dolar AS. Penurunan likuiditas ini dikaitkan dengan penurunan sekitar $300 miliar dalam peredaran dolar selama beberapa minggu terakhir.
Hayes menjelaskan bahwa kenaikan sekitar $200 miliar dalam Treasury General Account (TGA) membuat pemerintah AS menarik dana dari sistem keuangan. Pengumpulan dana ini dilakukan sebagai persiapan menghadapi kemungkinan penutupan pemerintahan, sehingga likuiditas global menjadi semakin ketat.
Indeks USDLIQ dan Dampaknya pada Bitcoin
Kontraksi likuiditas terlihat jelas pada indeks USDLIQ yang memantau kondisi likuiditas dolar secara luas. Dalam enam bulan terakhir, indeks ini turun hampir 7%, dari sekitar 11,8 juta menjadi 10,88 juta titik. Kondisi ini bertepatan dengan penurunan harga Bitcoin, yang menurut Hayes adalah efek dari tekanan likuiditas makroekonomi, bukan hanya sentimen pasar kripto.
Likuiditas dolar yang menurun ini membuat aset berisiko, termasuk Bitcoin, mengalami tekanan. Ketika dolar beredar melimpah, biasanya terjadi rally di aset spekulatif. Sebaliknya, penarikan likuiditas dan pengetatan kondisi keuangan menyebabkan pelemahan pasar.
Faktor Eksternal yang Menekan Pasar Kripto
Selain kontraksi likuiditas, sejumlah faktor eksternal memperburuk sentimen pasar kripto. Analis dari XS.com, Samer Hasn, menilai sikap Federal Reserve yang netral hingga hawkish serta ketegangan geopolitik di Timur Tengah turut menurunkan minat investor pada aset spekulatif. Akibatnya, Bitcoin mengalami kesulitan untuk pulih meski sempat mencoba menguat.
Data dari CoinGlass menunjukkan minat terbuka (open interest) pada kontrak berjangka kripto turun 42% dari rekor tertinggi. Hal ini menandakan melemahnya keyakinan trader dalam mempertahankan posisi. Modal investor pun beralih ke aset safe haven seperti emas dan perak untuk menghindari volatilitas tinggi.
Pengaruh Kebijakan Moneter dan Ketegangan Global
Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, belum memberikan sinyal kuat untuk menurunkan suku bunga dalam waktu dekat. Kondisi ini memperpanjang tantangan bagi Bitcoin dan aset lain yang bersifat spekulatif. Ketegangan geopolitik yang meningkat juga menjadi faktor yang membuat investor lebih berhati-hati dan memilih aset yang lebih stabil.
Faktor Likuiditas sebagai Penentu Arah Bitcoin
Hayes menyoroti bahwa pemahaman terhadap “plumbing” makroekonomi, terutama manajemen kas pemerintah dan ketersediaan dolar, sangat penting dalam menilai tekanan yang dialami Bitcoin. Dalam jangka pendek, pengetatan likuiditas ini menjadi hambatan besar meskipun ada harapan dari potensi penurunan suku bunga atau arus masuk baru dari ETF spot.
Berikut rangkuman faktor utama yang memengaruhi penurunan Bitcoin saat ini:
- Penarikan likuiditas dolar sebesar $300 miliar, termasuk peningkatan saldo TGA sebesar $200 miliar.
- Penurunan indeks USDLIQ sekitar 7% selama enam bulan terakhir.
- Ketegangan geopolitik memicu pergeseran modal ke aset safe haven.
- Sikap moneter Federal Reserve yang cenderung netral hingga hawkish.
- Penurunan minat terbuka pasar kontrak berjangka kripto sebesar 42%.
Tekanan ini menunjukkan bahwa pergerakan harga Bitcoin lebih dipengaruhi oleh faktor makroekonomi global daripada dinamika internal pasar kripto. Investor dan analis pun mulai fokus pada indikator likuiditas dan kebijakan pemerintah sebagai agenda utama dalam memetakan tren ke depan.
Kondisi ini mengingatkan bahwa volatilitas pasar aset digital tidak hanya berasal dari dalam sektor kripto itu sendiri, tetapi juga dari lingkungan finansial global yang lebih besar. Pemulihan harga Bitcoin sangat bergantung pada perubahan dalam kondisi likuiditas dolar dan pelonggaran ketegangan geopolitik secara menyeluruh.
