Hyperliquid just found a rare way to stand out while the broader crypto market weakens. HYPE is trading at $45.17 on Monday, up roughly 5% in the past 24 hours and 69% over the past year, according to CoinGecko data.
Pergerakan itu datang saat trader memburu eksposur pre-IPO lewat ekosistem perpetual futures Hyperliquid, terutama melalui marketplace HIP-3. Minat itu mengarah ke nama-nama besar seperti SpaceX, Anthropic, dan OpenAI, yang dipandang sebagai peluang volume senilai $120 miliar yang tidak tersedia di keuangan tradisional.
HIP-3 jadi mesin pertumbuhan
HIP-3 memungkinkan tim pihak ketiga meluncurkan pasar perpetual futures mereka sendiri. Menurut data Dune Analytics, framework ini sudah memproses lebih dari $120 miliar total volume sejak diluncurkan.
Pada 8 April, deployer HIP-3 menyumbang 48.1% dari total volume platform Hyperliquid. Porsi itu mendekati paritas dengan pasar native Hyperliquid sendiri dan menandai pergeseran penting dalam struktur aktivitas di platform tersebut.
Kondisi itu membuat trader ritel kini bisa mengakses eksposur harga pre-IPO yang sebelumnya lebih banyak tersedia untuk investor institusi lewat venue sekunder. Bagi pasar, perubahan ini menggeser akses dari jalur lama yang terbatas ke mekanisme on-chain yang lebih terbuka.
Harga yang lebih cepat terbentuk
TradeXYZ, deployer HIP-3 paling besar, menjadi contoh paling jelas dari model ini. Platform itu mematok perpetual Cerebras dengan selisih hanya 3% dari debut Nasdaq perusahaan chip AI tersebut, sementara platform sekunder tradisional meleset 35%.
Perbedaan itu menunjukkan bahwa pasar pre-IPO on-chain bisa menghasilkan price discovery lebih cepat dan lebih akurat dibanding alternatif off-chain. Matthew Pinnock, COO Altura DeFi, menyebut rel crypto 24/7, posisi leverage, dan partisipasi global dapat membentuk konsensus lebih cepat untuk aset private tahap akhir, khususnya di sektor AI yang permintaannya banyak digerakkan retail.
Diego Martin, CEO Yellow Capital, mengatakan bahwa selama bertahun-tahun investor ritel sering masuk setelah perusahaan sudah publik. Menurutnya, perubahan ini menandai awal pergeseran yang lebih besar dalam siapa yang mendapat kesempatan berpartisipasi.
Gelombang IPO besar mulai dibayangkan pasar
Tahap pengujian berikutnya sudah terbentuk, dengan beberapa IPO populer menunggu di 2026. SpaceX menargetkan IPO pada Juni yang dapat menggalang antara $75 miliar hingga $80 miliar, atau hampir dua kali total dana yang dihimpun seluruh IPO 2025 digabungkan.
Reuters melaporkan bahwa valuasi SpaceX bisa mencapai $1.75 triliun hingga $2 triliun. Anthropic dan OpenAI sama-sama membidik listing yang dapat mengumpulkan $60 miliar pada valuasi yang melampaui $1 triliun.
Di TradeXYZ, kontrak pre-IPO SpaceX dengan kode SPCX sudah aktif dengan reference price $150. Harga itu menyiratkan valuasi sekitar $1.78 triliun, sementara token tersebut diperdagangkan di $207 dan turun sekitar 10% dari puncak lokal $230 pada Senin.
Ekspektasi pasar dan risiko yang ikut naik
Ekspektasi pasar juga sudah ikut menyesuaikan besarnya potensi listing itu. Di prediction market Myriad, pengguna memberi peluang 91% bahwa market cap penutupan SpaceX akan melampaui $1.3 triliun, dan memberi peluang 67% bahwa Anthropic akan melantai lebih dulu daripada OpenAI.
Namun, pertumbuhan ini datang bersama risiko regulasi yang tidak kecil. Pinnock menilai regulator pada akhirnya bisa meninjau apakah produk pre-IPO perpetual berfungsi sebagai eksposur sekuritas yang tidak terdaftar bagi trader ritel.
OpenAI dan Anthropic juga sudah memperingatkan investor agar tidak memperdagangkan sekuritas yang terkait dengan perusahaan yang tidak mereka otorisasi. Sementara itu, Intercontinental Exchange dan CME Group dilaporkan mendesak CFTC untuk menangani potensi risiko integritas pasar yang terkait dengan lingkungan trading pseudonymous milik Hyperliquid, meski Hyperliquid Policy Center menolak dengan menyebut transparansi platform itu “hostile” terhadap insider trading.
Bagi pasar, daya tarik utamanya tetap sama: crypto infrastructure kini tidak hanya dipakai untuk aset digital, tetapi juga untuk membuka akses ke peluang finansial yang jauh lebih luas. Martin mengatakan cerita seperti itu jauh lebih mudah dipahami audiens yang lebih besar.
