Pasar aset kripto akan mengalami perubahan signifikan hingga 2026, dengan berbagai dinamika baru yang muncul di ranah Bitcoin, Ethereum, Layer 1 blockchain, Perpetual Decentralized Exchanges (Perp DEXs), dan pasar prediksi. Analisis dari BloFin Research menggambarkan bagaimana struktur pasar yang berkembang ini mendefinisikan ulang narasi fundamental dunia kripto.
Bitcoin dan Pola Siklus Empat Tahun
Bitcoin pada 2025 menunjukkan fenomena yang tampak kontradiktif terkait teori siklus empat tahun yang selama ini memandu prediksi harga. Meskipun mengalami return tahunan negatif pertama kali setelah halving, Bitcoin justru mencatat harga tertinggi sepanjang masa di kuartal keempat. Ini menandakan bahwa siklus empat tahun tersebut masih berpengaruh, walaupun manifestasinya berbeda.
Perubahan demand yang disebabkan oleh masuknya investor institusi dan produk seperti spot Bitcoin ETF menciptakan struktur permintaan yang lebih matang dan berkelanjutan. Berbeda dengan investor ritel yang cenderung mengikuti sentimen pasar, institusi memandang Bitcoin sebagai aset lindung nilai jangka panjang maupun alat diversifikasi. Dengan demikian, BloFin menilai siklus empat tahun belum mati, hanya melembut berdampak pada volatilitas dan kisaran harga pada 2026.
Evolusi Ethereum dan Narasi Asetnya
Ethereum pasca-Merge 2022 mengalami pergeseran narasi dari "Ultra-Sound Money" yang mengandalkan mekanisme pembakaran biaya transaksi menjadi "Digital Oil" dan aset produktif yang menghasilkan yield melalui staking. Keberhasilan Ethereum sebagai platform Layer 1 dan Layer 2 memang memperkuat ekosistemnya, namun biaya transaksi yang sangat rendah menurunkan tingkat pembakaran ETH, sehingga pasokan kembali ke mode inflasi.
Narasi ETH kini lebih kompleks. ETH berperan sebagai komoditas digital untuk menjalankan jaringan dan produk yield, namun return staking ETH kini lebih rendah dibandingkan suku bunga dolar AS, menimbulkan tantangan dalam daya tarik institusional.
Persaingan di Layer 1 Blockchain
Pasar Layer 1 kian kompetitif dengan hadirnya blockchain baru yang didukung institusi dan berfokus pada kepatuhan regulasi serta performa tinggi seperti Circle’s Arc dan Canton. Ethereum masih unggul dalam hal desentralisasi dan ekosistem pengembang, tetapi tekanan kompetitif pada biaya transaksi dan throughput menyebabkan nilai ekonomi blockspace cenderung mendekati biaya operasional marginal.
Pendekatan ini membuat Layer 1 semakin mirip dengan utilitas publik—berperan vital, banyak digunakan, namun dengan kekuatan harga yang terbatas akibat persaingan ketat.
Privasi dan Blockchain: Dua Cabang Utama
Privasi menjadi aspek penting meski arah industri cenderung ke regulasi dan sentralisasi. Sektor privasi terdiri dari dua cabang:
-
Private Money: Fokus pada pembayaran pribadi dan tahan sensor seperti Zcash dan Monero. Zcash unggul karena opsi privasi yang bisa disesuaikan dan fitur "view keys" yang memenuhi kebutuhan regulasi, sehingga lebih diterima oleh institusi.
- Programmable Privacy: Blockchain Layer 1 baru yang mendukung smart contract rahasia, seperti Canton dan Midnight. Pendekatan mereka memungkinkan kerahasiaan sekaligus kepatuhan, memenuhi kebutuhan institusi yang semakin ketat dalam hal privasi dan pelaporan.
Pertumbuhan Perpetual DEX dan Keterbatasannya
Perp DEX melonjak signifikan pada 2025, seperti Hyperliquid yang mencatat volume mingguan hingga $314,7 miliar. Meski demikian, modal yang mereka miliki terbatas dan leverage rata-rata hanya sekitar 2 kali, jauh dibandingkan CEX yang memiliki modal lebih dalam. Hal ini menyebabkan risiko Auto-Deleveraging (ADL) tinggi dan keterbatasan dalam fitur cross-margin dan latensi rendah.
Alasan lain Perp DEX belum dapat menggantikan CEX antara lain:
- Risiko ADL tinggi dengan leverage rendah.
- Fitur cross-margin terbatas karena fragmentasi likuiditas.
- Keterbatasan kecepatan eksekusi dibanding CEX.
- Kemudahan akses on/off ramp fiat masih didominasi CEX.
Analisis kinerja menunjukkan bahwa sebagian besar Protokol Perp DEX baru beroperasi dengan volume insentif atau airdrop, yang menimbulkan indikasi kurangnya volume organik. Revenue model mereka juga terbatas dibandingkan Hyperliquid. Hal ini menjadikan valuasi proyek Perp DEX terbatasi di kisaran $700 juta sampai $2 miliar.
Pasar Prediksi Menjadi Komponen Finansial Penting
Pasar prediksi mengalami kematangan signifikan, dengan platform seperti Polymarket dan Kalshi memimpin dengan volume mingguan lebih dari $3,5 miliar. Keunggulan pasar prediksi meliputi akurasi harga yang superior dibanding survei tradisional, kemampuan transparansi peer-to-peer, dan akses eksposur risiko pada peristiwa "unstructured" yang tidak tersedia di pasar konvensional.
Meski begitu, pasar prediksi masih menghadapi hambatan seperti keterbatasan mekanisme kontrak biner, rendahnya efisiensi modal, dan kurangnya standar likuiditas yang membuat pasar tetap terfragmentasi.
Pengembangan dalam 2026 diarahkan pada:
- AI untuk trading cepat dan akurat.
- Terminal institusional dengan analitik mendalam.
- Monitoring on-chain untuk mengawasi aktivitas besar.
- Arbitrase otomatis antar platform.
- Infrastruktur terpadu dan API standar.
Institusi media dan keuangan mulai memanfaatkan data pasar prediksi sebagai referensi penting dalam analisis makro, menunjukan makin diterimanya instrumen ini secara mainstream.
Dengan berbagai transformasi ini, pasar kripto akan terus berkembang menuju integrasi yang lebih kuat dengan keuangan tradisional. Perp DEX dan pasar prediksi tidak menggantikan ekosistem lama, melainkan menjadi pelengkap yang mengakselerasi transparansi dan efisiensi perdagangan di masa depan.
