MicroStrategy akan mengumumkan laporan keuangan kuartal keempat setelah penutupan pasar pada awal Februari. Pergerakan harga Bitcoin yang mempertahankan level $76.000 menjadi sangat penting bukan sekadar secara teknikal, tetapi juga untuk narasi laporan keuangan perusahaan ini.
Saat berita ini ditulis, Bitcoin diperdagangkan sekitar $76.645 setelah sempat turun ke level intraday $72.945. Harga tersebut nyaris menyentuh rata-rata biaya akuisisi MicroStrategy yang mencapai $76.052 untuk total kepemilikan 713.502 BTC. Hal ini menjadikan angka $76.000 sebagai titik kritis neraca keuangan, bukan hanya level harga di grafik.
MicroStrategy menerapkan aturan akuntansi nilai wajar sejak awal tahun ini. Jadi, setiap kuartal, nilai pasar Bitcoin yang dimiliki harus dicatat ulang, dan keuntungan atau kerugian belum terealisasi langsung memengaruhi hasil laba-rugi. Pada kuartal keempat, harga Bitcoin yang sempat bertahan di atas $80.000 akan tercermin positif. Namun, tekanan harga yang berlanjut sebelum pengumuman laporan bisa mengubah persepsi investor secara signifikan.
Jika Bitcoin menurun di bawah $76.000 secara berkelanjutan, posisi Bitcoin MicroStrategy akan mengalami kerugian belum terealisasi yang cukup besar. Ketika harga sempat mendekati $74.500, tercatat potensi kerugian hingga mendekati satu miliar dolar. Kerugian ini tidak langsung mengubah angka laporan, tetapi sangat berpengaruh pada sentimen jelang pelaporan serta pernyataan CEO Michael Saylor.
Perilaku pembelian MicroStrategy belakangan ini juga menjadi perhatian. Perusahaan menambah kepemilikan Bitcoin dengan harga rata-rata yang jauh lebih tinggi dari harga pasar saat ini. Misalnya, pembelian terbaru sebanyak 855 BTC pada harga rata-rata sekitar $87.974 langsung diikuti penurunan mendadak di akhir pekan.
Pembelian pada awal Januari bahkan dilakukan dengan harga yang lebih tinggi lagi, yakni sekitar $90.000 hingga lebih dari $95.000 per Bitcoin. Pola ini bukan hal baru karena MicroStrategy cenderung meningkatkan pembelian saat Bitcoin sedang rally dengan pendanaan melalui penerbitan saham dan utang konversi tanpa kupon.
Strategi ini memang membuahkan hasil dalam jangka panjang, namun sering kali menyebabkan penurunan nilai jangka pendek yang tajam. Hal ini memicu kritik bahwa perusahaan kerap membeli Bitcoin di harga puncak sebelum koreksi besar. Kejadian ini mengingatkan pada tahun 2021 saat MicroStrategy membeli Bitcoin dalam jumlah besar di puncak siklus. Ketika harga jatuh lebih dari 70% pada tahun berikutnya, perusahaan mengalami kerugian penting yang membuat sahamnya merosot lebih dari 80%.
Kendati perusahaan berhasil melewati masa sulit tanpa penjualan paksa dan mendapatkan keuntungan besar dari kenaikan harga Bitcoin di periode 2024-2025, risiko volatilitas dan dilusi akibat strategi leverage tetap menjadi isu yang diperhatikan. Profesor ekonomi Steve Hanke mengingatkan bahwa MicroStrategy memiliki eksposur besar terhadap aset kripto yang sangat volatil dan berisiko.
Belakangan ini, harga Bitcoin turun sekitar 42% dari puncak tertinggi Oktober di $126.000, menyebabkan kapitalisasi pasar kripto menyusut lebih dari satu triliun dolar dalam waktu hanya empat bulan. Hal ini memicu sejumlah analis dan komentator pasar untuk mendesak tindakan dari MicroStrategy.
Salah satunya adalah Jim Cramer, yang meminta Michael Saylor untuk mengambil langkah strategis seperti penerbitan utang konversi baru atau penawaran saham agar menahan penurunan harga Bitcoin sebelum laporan keuangan. Cramer menyebut bahwa level $73.802 menjadi “garis batas” yang krusial bagi MicroStrategy dan mempertanyakan bagaimana Saylor akan menjelaskan hasil kuartal jika Bitcoin gagal bertahan.
Kritik tidak hanya datang dari Cramer, melainkan juga dari analis seperti Michael Burry yang memperingatkan bahwa penurunan berkepanjangan pada harga Bitcoin bisa membahayakan perusahaan dengan cadangan Bitcoin besar. Menurutnya, Bitcoin belum terbukti sebagai aset safe haven dan potensi crash kripto dapat menimbulkan tekanan finansial lebih luas.
Beberapa pengamat bahkan menyatakan bahwa strategi MicroStrategy yang mengandalkan leverage dan penerbitan saham mengandung risiko struktural. Jika harga Bitcoin terus melemah, model bisnis ini bisa menghadapi kerugian besar dan mengikis nilai pemegang saham.
Meskipun begitu, fokus utama saat ini adalah menjaga harga Bitcoin tetap di atas $76.000. Jika tercapai, MicroStrategy dapat menonjolkan narasi ketahanan, keyakinan jangka panjang, dan strategi akumulasi yang disiplin menghadapi volatilitas pasar. Michael Saylor pernah menyebut, “Volatilitas adalah hadiah Satoshi bagi yang setia.”
Namun, jika harga Bitcoin turun di bawah level tersebut, persepsi pasar akan bergeser ke tiga isu utama:
1. Kerugian belum terealisasi yang semakin signifikan
2. Dampak dilusi akibat penerbitan saham dan utang sebelumnya
3. Keraguan terkait kemampuan finansial MicroStrategy untuk terus membeli Bitcoin tanpa merugikan pemegang saham
Dengan harga saham MicroStrategy yang kini menjadi cerminan volatilitas Bitcoin dan laporan keuangan yang hanya beberapa jam lagi akan diumumkan, perhatian pasar sangat terfokus pada apakah Bitcoin bisa mempertahankan level kritis ini. Stabilitas harga Bitcoin tidak hanya akan mempengaruhi kinerja kuartal tapi juga bagaimana strategi perusahaannya akan dinilai dalam jangka pendek.
-
-
-
-
