Dana Pensiun Nasional Korea Selatan (NPS), pengelola dana pensiun publik terbesar ketiga di dunia dengan aset lebih dari $1 triliun, memperbesar investasinya di Strategy Inc (MSTR) sebesar 20% pada kuartal keempat 2025. Langkah ini terjadi saat harga Bitcoin turun dari puncak siklus sekitar $126.000 menjadi sekitar $88.000.
Namun, ekspansi posisi di MSTR membawa konsekuensi kerugian lebih dalam bagi dana tersebut. Harga Bitcoin sempat turun lebih jauh menjadi sekitar $67.000, dan keempat saham terkait kripto dalam portofolio NPS mencatat penurunan nilai dari level akhir tahun.
Pergerakan Investasi dan Nilai Portofolio
Menurut pengajuan 13F kepada SEC pada awal Februari 2026, NPS memegang 614.409 saham Strategy pada akhir Desember 2025, naik dari 511.640 saham pada kuartal sebelumnya. Nilai posisi ini tercatat sekitar $93,4 juta di akhir kuartal.
Strategy Inc dikenal sebagai pemegang Bitcoin korporasi terbesar di dunia dengan 717.722 BTC yang dibeli rata-rata seharga $75.950 per koin. Saham MSTR berfungsi sebagai indikator leverage untuk harga Bitcoin dan turun sekitar 75% dari puncak tertingginya di November 2024, yaitu $457 per saham. Saat ini, MSTR menjadi saham dengan posisi short terbesar di Wall Street menurut Goldman Sachs.
NPS mulai membeli saham Strategy di kuartal kedua 2024, dengan jumlah 24.500 saham (setelah split menjadi 245.000 saham) senilai sekitar $34 juta. Setelah itu, dana pensiun ini sering menambah posisinya di setiap kuartal.
Tabel berikut menunjukkan jumlah saham dan nilai perkiraan investasi NPS di Strategy dari kuartal kedua 2024 hingga kuartal keempat 2025:
| Kuartal | Saham | Perkiraan Nilai | Perubahan Saham |
|---|---|---|---|
| Q2 2024 | 245.000 | ~$34 juta | Posisi awal |
| Q4 2024 | 217.100 | ~$63 juta | Penurunan |
| Q1 2025 | 289.735 | ~$84 juta | +72.635 saham |
| Q2 2025 | 507.093 | ~$205 juta | +217.358 saham |
| Q3 2025 | 511.640 | ~$165 juta | +4.547 saham |
| Q4 2025 | 614.409 | ~$93 juta | +102.769 saham |
Penurunan nilai yang tajam dari $205 juta menjadi $93 juta antara kuartal kedua dan keempat terjadi meskipun NPS menambah jumlah saham. Hal ini mencerminkan runtuhnya harga saham Strategy pada periode tersebut.
Portofolio Saham Kripto NPS
Selain Strategy, NPS juga memegang saham kripto lain di tiga perusahaan berikut: Robinhood (HOOD), Coinbase (COIN), dan Block (XYZ). Berikut adalah data posisi masing-masing pada akhir kuartal keempat 2025 dan estimasi nilai saat ini pada akhir Februari 2026:
| Saham | Saham Dimiliki | Nilai Akhir Q4 2025 | Harga Saat Ini (Feb 2026) | Estimasi Nilai Saat Ini | Perubahan Sejak Q4 (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| Strategy | 614.409 | $93,4 juta | $133,40 | ~$82 juta | -12% |
| Robinhood | 1.970.461 | $222,9 juta | $79,45 | ~$156,5 juta | -30% |
| Coinbase | 298.117 | $67,4 juta | $181,06 | ~$54 juta | -20% |
| Block | 833.124 | $54,2 juta | $54,53 | ~$45,4 juta | -16% |
| Total | – | $437,9 juta | – | ~$337,9 juta | -23% |
Portofolio gabungan keempat saham ini mencapai puncak sekitar $608 juta pada kuartal ketiga 2025. Namun saat ini turun menjadi sekitar $338 juta, atau mengalami penurunan sekitar 44% dalam lima bulan.
Strategi Investasi dan Konteks Regulasi
Robinhood menjadi posisi terbesar NPS berdasarkan nilai sejak kuartal ketiga 2025, meskipun mengalami penurunan 30% sejak akhir tahun. NPS menyatakan bahwa portfolio saham kripto ini bukanlah langkah sengaja untuk bertaruh pada aset digital. Secara resmi, NPS tidak menganggap aset virtual sebagai target investasi.
Posisi-posisi tersebut muncul karena perusahaan seperti Strategy dan Coinbase termasuk dalam indeks acuan MSCI yang diikuti NPS untuk alokasi saham luar negeri. Saham kripto ini hanya mewakili sekitar 0,25% dari total portofolio saham AS NPS sebesar $135 miliar, sehingga termasuk kategori investasi kecil untuk dana sebesar lebih dari $1 triliun.
Namun, ada perubahan politik signifikan di Korea Selatan. Partai-partai besar dalam pemilihan presiden 2025 sama-sama berjanji memberi izin NPS untuk investasi langsung di aset digital. Regulator pasar keuangan Korea juga mulai mengizinkan perusahaan berpartisipasi di pasar kripto, membuka peluang institusional yang lebih luas di sektor ini.
Dampak dan Prospek ke Depan
Dengan 614.409 saham Strategy, NPS memiliki eksposur tidak langsung terhadap Bitcoin senilai sekitar 1.800 BTC. Hal ini menunjukkan ketergantungan dana pensiun terbesar di Korea pada kelas aset yang secara resmi diakuinya bukan target investasi.
Michael Saylor, Executive Chairman Strategy, terus mengakumulasi Bitcoin tanpa memperhatikan harga pasar, tercatat telah melakukan pembelian ke-100 pada Februari 2026. Nilai MSTR saat ini diperdagangkan dengan diskon terhadap nilai Bitcoin di neracanya, dan Saylor menyatakan tidak ada rencana untuk menjual saham tersebut.
Pertanyaan yang muncul bagi NPS adalah apakah strategi pengelolaan dana berbasis indeks ini akan mendorong pembelian lebih banyak pada harga rendah. Sebaliknya, bisa saja terjadi penyesuaian ulang portofolio yang akan mengurangi posisinya. Laporan 13F berikutnya yang mencakup kuartal pertama 2026 akan dirilis pada Mei mendatang dan akan menjadi indikator penting dari arah investasi NPS di sektor ini.
