Bitcoin memang masih tertekan sepanjang tahun ini, tetapi tekanan jualnya dinilai tidak separah musim dingin kripto sebelumnya. Bernstein melihat ada penyangga penting di pasar, dan penyangga itu datang dari Strategy milik Michael Saylor.
Analis Gautam Chhugani mengatakan Strategy terus menjadi pembeli bersih di pasar. Di saat investor lain menarik diri, aksi beli perusahaan itu membantu menjaga arus masuk tetap positif.
Strategy jadi penopang saat ETF terseret keluar
Menurut Bernstein, arus masuk dari perusahaan treasury aset digital dan ETF mencapai $10 miliar pada 2026. Angka itu turun dari $60 miliar pada tahun lalu, sehingga pasar kehilangan tenaga baru dalam jumlah besar.
Namun, kondisi itu tidak membuat likuiditas bitcoin langsung runtuh. Meski spot ETF mencatat arus keluar $5,5 miliar sepanjang tahun ini, pembelian dari treasury korporasi tetap menjaga net inflows tetap positif.
Bernstein menilai inflow terutama digerakkan oleh treasury companies, dengan Strategy sebagai pemain paling menonjol. Chhugani menyebut pembelian bitcoin oleh Strategy sebagai “balancing force in the market”.
Saat penjual lain meningkat, Strategy berdiri di sisi berlawanan
Para analis juga menyoroti bahwa penambang bitcoin besar di AS justru menjadi penjual bersih. Mereka mempercepat langkah pivot ke pusat data AI, sehingga menambah tekanan di pasar bitcoin.
Di sisi lain, Strategy tetap konsisten menambah kepemilikan. Perusahaan yang di bawah Michael Saylor beralih dari perusahaan perangkat lunak pada 2020 menjadi treasury digital aset publik terbesar itu kini memegang lebih dari 843.700 token.
Kepemilikan itu setara dengan sekitar 4% dari total suplai bitcoin. Skala tersebut membuat pergerakan Strategy punya bobot besar dalam dinamika pasar.
Tekanan harga tetap besar, tetapi lebih ringan dari siklus sebelumnya
Bitcoin sempat diperdagangkan di sekitar $62.000, atau turun sekitar 54% dari rekor tertingginya di kisaran $125.000 pada Oktober. Meski penurunan itu tajam, Bernstein menilai pelemahannya masih lebih ringan dibandingkan siklus bear market kripto sebelumnya.
Chhugani mengatakan belum jelas apakah pasar sudah sepenuhnya keluar dari tekanan. Namun, ia menegaskan bahwa bear market kali ini terasa lebih jinak daripada penurunan besar sebelumnya.
Sentimen investor juga terbebani oleh arus keluar ETF spot dan pergeseran modal ke investasi terkait AI. Dua faktor itu ikut menekan performa bitcoin sepanjang tahun ini.
Kebijakan The Fed ikut menambah volatilitas
Bitcoin juga sensitif terhadap arah suku bunga Federal Reserve. Dalam beberapa pekan terakhir, kekhawatiran meningkat bahwa The Fed mungkin perlu menaikkan suku bunga lagi pada akhir tahun ini.
Tekanan dari ekspektasi itu pernah terlihat jelas pada Juni, ketika bitcoin anjlok 20%. Itu menjadi kinerja bulanan terburuknya dalam empat tahun di tengah meningkatnya spekulasi kenaikan suku bunga.
Di tengah kondisi yang masih rapuh, peran Strategy menjadi semakin penting bagi pasar. Selama perusahaan itu tetap membeli saat pemain lain menjual, bitcoin masih punya penyangga yang menahan potensi aksi jual yang lebih dalam.
