Citron Research founder Andrew Left kembali melancarkan kritik tajam terhadap Strategy Inc. setelah perusahaan tersebut melaporkan kerugian sebesar $12,4 miliar di kuartal keempat. Left secara langsung menolak klaim perusahaan mengenai struktur finansial kompleks yang dijelaskan oleh Executive Chairman Michael Saylor.
Andrew Left sebelumnya pernah memuji Strategy, namun kini berbalik sikap karena perusahaan dianggap sudah "lepas dari fundamental Bitcoin." Konflik ini berpusat pada deskripsi Saylor yang menyebut Strategy sebagai “perusahaan treasury Bitcoin” yang didukung oleh “reaktor Bitcoin.” Left menyebut istilah tersebut hanya sebagai jargon dan omong kosong semata.
Saylor mengklaim bahwa Strategy dapat menghilangkan volatilitas dari surat utang dengan pendapatan tetap dan menciptakan “spread BTC” hingga 90 persen. Namun, Left memperingatkan bahwa jargon yang digunakan hanya menutupi kenyataan pahit. Dalam kenyataannya, perusahaan mengalami kerugian besar pada kuartal keempat 2025, terutama akibat penurunan nilai aset digital yang tidak terealisasi sebesar $17,5 miliar.
Pada awal tahun 2026, klaim Saylor tentang pendapatan harian sebesar $500 juta terbukti tidak sesuai dengan hasil nyata. Strategy mengalami kerugian bersih hingga $12,6 miliar, menandai tekanan berat bagi model bisnis berbasis leverage Bitcoin mereka.
Risiko pasar dan peringatan investor
Investor terkenal Michael Burry juga memberikan peringatan serius terkait penurunan harga Bitcoin yang dapat memicu "spiral kematian likuiditas." Ia menyoroti risiko pasar modal yang mungkin tertutup bagi Strategy jika harga Bitcoin turun lebih dari 10 persen. Jika ini terjadi, perusahaan berpotensi mengalami kerugian miliaran dolar.
Burry juga mengingatkan efek domino negatif bagi ekosistem yang lebih luas. Pada harga Bitcoin di sekitar $50.000, para penambang Bitcoin diperkirakan akan bangkrut dan terpaksa menjual cadangan Bitcoin mereka. Selain itu, perdagangan kontrak berjangka logam tokenized dapat runtuh tanpa pembeli.
Performa saham dan tekanan finansial
Harga saham Strategy telah merosot sebanyak 29,59 persen sepanjang tahun ini dan anjlok sampai 71,5 persen dalam enam bulan terakhir. Pada penutupan perdagangan terakhir, saham berada di harga $106,99 per lembar, turun drastis 17,12 persen setelah laporan pendapatan. Tren penurunan harga tersebut tercatat konsisten dalam jangka pendek, menengah, dan panjang.
Rasio biaya rata-rata per Bitcoin bagi Strategy berada di level $76.052, sementara harga pasar saat ini hanya sekitar $64.000. Kesenjangan ini membuat strategi "reaktor Bitcoin leverage" yang diusung perusahaan menghadapi ujian terberat sepanjang sejarahnya.
Saylor tetap bertahan meski tantangan berat
Meski situasi keuangan memburuk, Saylor menunjukkan sikap optimistis. Ia menyatakan bahwa fundamental perusahaan masih didukung oleh tindakan besar dari lembaga keuangan, bank besar, dan regulator keuangan. Namun, nyata atau tidaknya pernyataan tersebut masih menjadi tanda tanya mengingat hasil kuartal keempat yang sangat merugikan.
Dinamika dan prospek pasar aset kripto
Penurunan drastis harga Bitcoin dan ucapan para investor besar seperti Andrew Left dan Michael Burry semakin menegaskan volatilitas ekstrim yang tengah dihadapi aset kripto. Strategi investasi berbasis leverage Bitcoin membutuhkan pengelolaan risiko yang sangat ketat agar tidak terjebak dalam kerugian besar yang mampu menghancurkan modal perusahaan dan kepercayaan investor.
Investor dianjurkan untuk terus mengamati perkembangan fundamental perusahaan yang bergerak di rendah volatil seperti Strategy. Diversifikasi aset juga menjadi pendekatan bijak dalam menghadapi pasar yang dinamis dan penuh ketidakpastian.
Penurunan harga saham dan lonjakan kerugian menunjukkan bahwa istilah “Bitcoin reactor” ala Saylor masih perlu diuji di lapangan. Proyeksi dan istilah megah belum tentu memberikan hasil bisnis yang sejalan dengan janji awal, apalagi saat tekanan pasar semakin keras. Monitoring ketat terhadap kinerja keuangan Strategy dan perkembangan harga aset digital menjadi penting untuk mengantisipasi risiko lebih lanjut.