Peluncuran perdana SpaceX milik Elon Musk berpotensi menjadi momen besar bagi pasar saham, tetapi dampaknya juga terasa di kripto. IPO senilai $75 miliar itu kini dipandang sebagai uji tekanan langsung bagi likuiditas Bitcoin dan aset digital lain.
Perhatian pasar tidak hanya tertuju pada valuasi SpaceX, tetapi juga pada pergeseran modal yang menyertainya. Di Hyperliquid, kontrak perpetual pra-IPO untuk SpaceX dengan kode SPCX sudah mencatat open interest lebih dari $240 juta dan volume 24 jam $220 juta, menjadikannya aset terbesar kedelapan di platform itu berdasarkan volume.
Tekanan likuiditas jadi skenario utama
Sisi bearish melihat IPO ini sebagai penyedot dana dari aset berisiko. Adam Morgan McCarthy, lead researcher di firma likuiditas aset digital LO:TECH, menilai arus perpindahan modal dari beberapa minggu terakhir sudah menunjukkan adanya rotasi keluar dari risiko demi mengamankan alokasi SpaceX.
Ia mengatakan tekanan itu tidak hilang begitu perdagangan dibuka. Menurut dia, momen pembukaan justru akan menunjukkan apakah tekanan jual sudah sepenuhnya diperhitungkan atau masih ada ruang penurunan lanjutan.
McCarthy juga menyoroti bahwa kripto dan AI kini berebut modal ritel yang sama. Ia menilai SpaceX menarik dana dari kelompok itu, terutama setelah merger xAI, sementara arus keluar ETF kripto juga meningkat dalam beberapa pekan terakhir.
Namun, dia menilai jalur tekanan terbesar bukan lewat ETF. Menurut dia, sebagian besar pemegang saham akan memperoleh eksposur SpaceX melalui alokasi indeks pasar luas dalam beberapa hari setelah saham itu diperkirakan masuk Nasdaq 100.
Baginya, masalah utamanya sederhana: SpaceX menarik likuiditas dan perhatian dari kripto saat volume pasar kripto sendiri sedang melemah. McCarthy bahkan menilai IPO ini kecil kemungkinan menjadi katalis yang membalik arah Bitcoin.
Illia Otychenko, lead analyst di CEX.IO, juga melihat skenario dasar yang sama. Ia menyebut permintaan IPO itu luar biasa besar, dengan laporan oversubscription sekitar 5 kali, dan modal yang masuk ke sana berpotensi berasal dari dana yang sebelumnya mengalir ke kripto atau pasar spekulatif lain.
Sisi bullish bergantung pada efek kekayaan
Pandangan bullish bertumpu pada apa yang terjadi setelah saham mulai diperdagangkan. Struktur deal SpaceX dibuat lebih ramah ritel daripada banyak IPO besar lain, dengan partisipasi disebut dibuka mulai dari $2.000 dan hingga 30% saham dialokasikan untuk pembeli ritel.
Otychenko mengatakan skenario positif muncul bila saham mencetak kenaikan kuat setelah listing. Ia menilai sebagian keuntungan awal bisa berpindah ke kripto, terutama dari trader ritel yang sudah memandang kripto dan saham teknologi bertumbuh sebagai bagian dari satu dunia aset berisiko.
Menurut dia, dorongan itu butuh kenaikan hari pertama yang berarti, idealnya di atas 25% hingga 30%, agar efek kekayaan terlihat jelas. Saham juga harus mampu menjaga valuasinya setelah euforia awal mereda.
Ia menambahkan bahwa sinyal terpenting bukan hanya perdagangan hari pertama. Yang lebih penting adalah apa yang terjadi beberapa minggu setelahnya, ketika investor masih menganggap SpaceX sebagai transaksi yang sukses dan arus keluar dari ETF Bitcoin mulai stabil.
Bitcoin tetap sensitif pada faktor makro
Kedua analis sepakat SpaceX tidak akan sendirian menentukan arah pasar kripto. Otychenko menegaskan Bitcoin masih jauh lebih dipengaruhi kondisi makroekonomi dan perkembangan geopolitik.
Ia juga menilai hype AI sudah lebih dulu mengalihkan perhatian dan modal dari kripto. Dalam pandangannya, SpaceX hanya bisa memperpanjang momentum pergeseran itu, bukan menciptakannya dari nol.
McCarthy melihat isu ini lebih struktural daripada sekadar satu IPO besar. Ia menilai pasar sedang bergerak menuju penawaran eksposur 24/7 terhadap saham dan aset dunia nyata, sehingga persaingan untuk modal semakin ketat.
Di tengah semua itu, Bitcoin masih bergerak dalam kisaran sempit. Data CoinGecko menunjukkan harga Bitcoin naik hampir 1% dalam 24 jam terakhir dan tertahan di rentang $61.000 hingga $64.000.
Sentimen di pasar prediksi juga belum membaik. Di Myriad, milik induk perusahaan Decrypt, pengguna masih cenderung bearish dan memberi peluang 71% bahwa langkah berikutnya Bitcoin akan mengarah ke $55.000.
